资本开支担忧引发科技板块遭遇 “解放日” 以来最大规模抛售

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作者：贾里德・布利克雷

以往财报季，华尔街企业普遍下调下个季度业绩预期；而这一轮风向完全反转。

标普 500 成分股中，上调盈利指引的企业数量远超下调企业，二者差值创下彭博资讯 2011 年有统计以来历史最高。

分析师纷纷上调 2026、2027 年盈利预测，而非习惯性年中下调，一改往年常态。

按照过往规律，这类利好信号往往会催动股市大涨。

企业财报实际业绩同样大幅跑赢预期。

基金研究机构 Fundstrat 数据显示，截至 7 月 22 日，已披露财报的公司中约 93% 盈利超出市场预期；而近五年均值仅 78%。财经撰稿人迈克・扎卡尔迪评价，超预期幅度高达 15.5%，表现格外亮眼。

结合已披露财报与未披露企业的一致预期综合测算，整体盈利增速接近 25%，连续第二个季度突破 20%。

金融数据机构 FactSet 统计，标普 500 其余 493 家企业盈利增速有望达到 23%，创下 2021 年以来最佳水平。拉动大盘上涨的五大主力中，有四家不属于 “七大科技巨头” 行列，分别是美光、雪佛龙、埃克森美孚、博通。

《开盘日报》撰稿人菲尔・罗森援引 FactSet 预测称，年底格局或将彻底逆转：预计到四季度，这 493 家企业整体盈利增速将反超大科技阵营。

核心矛盾：基本面大热，股市原地踏步

正常而言，这样的基本面会开启一轮牛市上涨，但本轮行情迟迟没有启动。标普 500 指数点位和今夏开盘水平基本持平，资金从此前领涨大盘的 AI 概念股不断流出，指数陷入震荡僵局。

利好兑现不再带来溢价。FactSet 统计，财报盈利超预期的公司，财报发布前后股价平均下跌 0.1%；而过去五年正常情况下，这类企业股价平均上涨 1%。

一大原因是估值提前消化利好。标普 500 全年涨幅早已计入市场定价，指数远期市盈率突破 20 倍，高于近 5 年、10 年均值。亮眼的业绩指引保住了牛市逻辑，但早已算不上惊喜。

企业景气预期罕有地强劲，可股市上涨依旧姗姗来迟。